我们认为“原油”在12月份或仍将有一跌,如果一旦跌到78美元80美元的区间,原油或将迎来中线做多机会。地缘政治影响减弱,原油上行动力不再。11月中旬,以色列和巴勒斯坦冲击升级,市场一度担忧冲突将影响到中东原油的运输,纽约WTI原油和布伦特原油全线冲高。美联储资产规模难有实质性扩大,利空商品。
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进入11月后原油大部分在85美元-88美元之间窄幅震荡,期间虽然受到巴以争端的影响有过脉冲式的上涨,但并没有走出震荡区间。我们认为原油在12月份或仍将有一跌,如果一旦跌到78美元-80美元的区间,原油或将迎来中线做多机会。
地缘政治影响减弱,原油上行动力不再。11月中旬,以色列和巴勒斯坦冲击升级,市场一度担忧冲突将影响到中东原油的运输,纽约WTI原油和布伦特原油全线冲高。
对于中东问题目前来看,伊朗局势有所好转,中国10月进口伊朗原油环比上升20%,韩国也已经全面恢复进口,这使得原油前期的地缘政治溢价部分将会出现一定回落。而巴以双方也已经成功签署为期18个月的停火协议,以色列本轮冲突优势明显,为新一届议会选举赢取选票的目的已经达到,暂时不会有更多举动;而哈马斯这里最大的风险是管理混乱,不排除有个别地区或小团队不遵从协定发动攻击的可能,但目前来看双方签署协议后表现暂稳。最新的埃及暴乱目前也没有进一步恶化的迹象,双方分歧在“总统决策不受司法限制”的决议上,而现总统穆尔西显然还没有资本采取高压手法来应对游行,最后双方相互退让妥协应是最终结果。因此中东局势目前看似纷乱不堪,但实质则是小打小闹,对于原油市场有一定支撑作用。
美联储资产规模难有实质性扩大,利空商品。近期以来,包括芝加哥联储主席埃文斯在内的几位2013年美联储公开市场委员会投票成员频繁表态,建议美联储加码量化宽松,这可能成为政策变化的前兆。但是,延续或加码量化宽松并不意味着总资产规模的扩张。
美联储的高级信贷专员调查结果显示,选择收紧工商业信贷、房地产信贷、抵押贷款以及消费信贷的银行净占比均已大幅下降到历史正常水平。这表明银行对贷款审批的标准正在持续下降,银行越来越倾向于将流动性投入实体经济。
换句话说,即便美联储不扩张,随着货币乘数效应的逐步释放,美国也将维持宽松的货币环境。而如果美联储大幅扩张资产规模,则很可能带来通胀风险。从根本上说,第三轮量化宽松(QE3)和前两轮QE的最大区别在于,它的目的是刺激房地产市场和实体经济的复苏,而不是改善流动性环境。在这种情况下,美联储更倾向于通过资产结构的调整来实现目标,而不是扩张规模。即便未来就业市场复苏不及预期导致QE3加码,美联储的资产规模也倾向于温和扩张,之前大幅扩张的情况难以出现。
摩根士丹利:下调2013年布伦特原油价格预估
摩根士丹利(MS)周四(12月6日)将2013年布伦特原油价格预估从115美元/桶下调至110美元/桶,称由于全球经济增长走软且地缘政治紧张局势缓解。
该行报告显称,虽然进入2013年上半年油价可能维持缓和,但我们认为上半年风险偏于上行,下半年油价将走低。
摩根士丹利亦下调2012/13年度大豆价格预估至15.70美元/蒲式耳,称因美国收成改善,但仍看多大豆价格,因南美创纪录的作物收成仍存很大不确定性。
